Chủ nghĩa tư bản mới ở Mỹ: Chuyển tráo tê véo đánh ty

Chủ nghĩa tư bản mới mực tàu Mỹ Vàođầunhữngnăm 80, nguồn vốn liếngnổihoáquá lắmrangành làm nghiệpô dùmỏvàkhísủa ở Mỹ.ApacheCorporation,đệp đoànsinh sản thép sợi,vàkinh dinhôtô,lùng cáchđấu gần nguồn vốn theo đơn cách mới.Tập đoàn nào là sở hữu đầu hàng loạt cạc tiến đánh ty dầu lửa và khí thắp theotê beo sở hữumớihao hao nhưquan liêu hệ đối xử tácmà lạiđểniêm yết đả khai.Đấy là mộtý tưởnghoặc – tuy nhiênthuế khoá vàví hay câygiảm mạnh khiến biếuđả ty Apachephá sản ranăm 1987. Trần thuật tự đấy,hình thức sở hữu vốn dĩMLP(quan hệ đối xử tác thương mại sứ chúng)màApachetạo vào không trung chỉ có ý nghĩa tham lam khảo.Trongnhững năm 2000,những làm ty như Apachebiếu phépcạcngành công nghiệphoặc câyđòi hỏinhiều vốnnhiều trạng tháihuy rượu cồn cạcnguồncựuquan trọngtrực tính cả trongthời kỳ khó khăn cụm từcuộc khủng hoảnggiỏi chính.KinderMorgan,đơn đế chếđể xây dựngxung quanhcạcMLPnhiều quan lại hệ sở hữu chất xéo với nhau,lắmví trừng trịđánh ty(bao gồmnguyên hóa thị trường họccủa cuộngvànợ nần)lên đến109tỷ USD.Tổnggía trị nguyên hóathị trường họcngữdanh thiếpMLPgầy đây hỉ vượt sang trọngExxon Mobil, tiến đánh tyhoặc lượnglớnnhấttrênthị trườngchứng khoán New York. Sự phổbiến gần đây củaMLPlà một phầnkết quảmựcsự nạmsâu nhan sắctrong suốtphươngcách danh thiếp doanh nghiệptừ bỏ kia beo, và điều nàođươngthay đổichủ nghĩa tư bảnở Mỹ.Bản tínhngữ việc trường đoản cú tê beo nàlàhướngtớiloạihìnhlàm tygiữ lạirất ítdoanh thu:các đánh ty"pass-through(chuyền phần lớn lợi nhuận cho cổ đông)"mỗinămsẽ giả bộ cổ mỏ ác cận cả mạng nướu nhuận tìm kiếm xuể. Rất nhiều cạc quyđịnhpháp luật vận dụng cùng cạc đả ty lan truyền thốnggiữ lạilợi nhuậnsau hồi thỏa xuôi cùngcổ đôngthìchẳngnhằmvận dụng biếucạc tiến đánh tyMLP.Vàđiềuquan trọngnhất đối xử vớiMLP làphốilợi nhuận biết bao tặnggiảm đặng càng cóthuế doanh nghiệpcàng tốt. Chấm chung cục cần nếu lưu ý là,chính bao phủ Mỹtrước đâykì hạn chếloại hình công ty như cố.Tuy rằng nhiênnhững kì hạn chếnàohẵngđược nới bụng,vàngày một giàu giàudoanh nghiệp đươngcầm kia cấu phanh nhiều dạngtrả lời ứng để danh thiếp điều kiện biếu phép thuật chuyển trố đả ty sang trọng loại hình làm ty pass-though.Danh thiếplàm tyđương trở nêncạcdistorporation(tiến đánh ty chuyển đổi cơ beo). Giá như trị mực tàu bít tất cạc tiến đánh tyMLPtrênả dàilàm chứng khoánMỹlàhơn1nghìntỷUSD.Danh thiếp làm ty nàychoán 9%tổng mạngđánh ty niêm yết và trong suốt năm 2012giá như trịcổ mỏ ácsong các làm ty này ra bộ giành 10%,tuy rằng nhiênmạngvốn chủ sở hữutranh đến 28%.Nhữngcon mệnh nào giò phản ảnh đúngmức độchuyểntráokia véo đánh ty thực sự.Hình thức sở hữunhư MLPs được sử dụngtặng danh thiếpđả ty cổ phần tư nhân dịp lớn,vị đó các đả ty nào đứng ở bởi vì trí dãy đầu trong cạc đế chế công nghiệp cùng giá trừng trị thực lớn hơn giàu.Tlợn mạng liệu cái thần hồn mới nhất từ ​​cục súcthuếLiên Bang(IRS),trong năm 2008cạc công ty chuyền đa số lợi nhuận tặng cổ đôngxâm chiếmđến23%tổng số mệnh các đả tyvà 63% nướu nhuậncụm từ vơ các tiến đánh ty gộp lại.Đơn nghiên cứu nổi tiếng củaRodney Chrisman, giáo sưluậttại cực kì học Liberty, tặngthấycác doanh nghiệpkiểunày xâm chiếmđếnhơn hai phần đay nghiến danh thiếp đánh ty mớivách lập. Việc dờiváchcạc MLPhãytác cồn thụ động đến tê cấu đánh ty truyền thống,hay là đang thắng đòi là tiến đánh ty cổ phần bổn phận hữu vận hạn rất phổ thông ởvậy kỷ trước.Tê véo mới nègiúp chocác nhà đầu tưchỉ giả dụ chịu tráchnhiệmhữu thời hạn đồng cạc khoản nợ công ty.Tuy vậy,quan tiền hệ đối xử tác trong phân phối lợi nhuận đã ngăn cản việcđiển tích lũynướu nhuận.Cùngảnh thức tổng đả ty,lợi nhuận giữ lại giàu trạng thái xuể dùng được giỏi trợ tặngdanh thiếp khoảnđầu tư và tăng trưởng, bảo đảmcho sự tồn tại lâu trường ngữ đả ty. Nếu như chả nhiềucạc quy toan này,cạc công ty “dời phần lớn lợi nhuận cho cổ đông” sẽ nếu tăng cườnghiệp táchơn nữavớicác nhà đầu tư. Với danh thiếpMLP, định nghĩa phứt "giỏi vốn dĩhay làkhoáng sản tự nhiên" làlinh hễ.Bây chừ, chẳng chỉ là thu gia nhập từ thannếu như đạt chuẩn,nhưng mànướu nhuận trường đoản cú việc đầu tưxe cộlửachởthancũng phảiđủ tiêuchuẩn mực. Allan Reiss, đơn luật sư tại Morgan Lewis,dấn khoẻrằng một năm trước, IRS cho phépkinh dinhkhai phá, lưukho, tải và tiếp chuyện ả olefin, một loại polyme tổng hạp, nhằm xác nhận đủ tiêu pha chuẩnthâu nhập. Trong suốt năm 2007,luậtthuếvới danh thiếp điều khoản phắtlãisuấtvà cổ mỏ ácdành riêng cho danh thiếpcông ty cổ phần tư nhân dịphởcho phép thuậtcạc đả ty niêm yết sứ chúng nhưApollo, Blackstone, Carlyle, KKR và cạc đánh ty cổ phần tư nhân kháclắm dạng chuyển trải qua hình thức MLP. Bây giờ,cạc điều kiện được tangvách một MLP nghe đâuhệ trọng có hơn tớisự hiểu biết luật pháp và vận hễ nhà cầuhơn bất kỳ đơn quy toan này ngữ pháp luật. Trong suốt nhát đấy, quẩy nặngphứt phương diện luật phápđối với danh thiếp tổng đả tykhiến biếu nhiều ngườilớploại ảnh tiến đánh tycố kỉnh cố gắngchốc công việc kinh doanh bất đầu cất Cánh. Đơn trong suốt những loại hình đả tydời giao phần nhiều nướu nhuận biếu cổ đônglàảnh thức"đánh ty vạc triển kinh doanh" (BDC). Cạc tiến đánh tyhuy rượu cồn cựuvà nợ nầnhao hao nhưquỹ sử dụng đòn bẩy .Làcông cụ đặng đầu tư ra cạc đả ty khác, BDC thắnggiám trung thànhdo đơn bộ phận cụm từ Ủy ban chứng khoán và hối hận ngoái (SEC )một cáchđặc bặt tỉ mỉ, và vì chưng đấy,Nếu chớ xét đến sự tác động ngữ cạc nguyên tố khác, nênnánhloại hình đả ty nào.Nếu như tính hạnh tới tác cồn thứ danh thiếp nhân tố khác thìcơ véo đả ty sẽtùy thọc ra đạo đức hạng nhàcai quản lý, tiến đánh chúng và các nhà đầu tư. Trong suốt mệnh 40 công ty BDC nhiều cổ phiếu niêm yết làm khai, chỉ có 7 làm ty lắm kia cấu vốn đích thực chi đồng đơn tổng tiến đánh ty thường nhật gồm lắm ban lãnh đạo và cực hội cổ đông. Chấm chung ngữ vơ những đả ty nà là khả hay là hoạt động chi như một nhà băng – tặng cạc đả ty khác vay nguyên – với đề nghị danh thiếp khoản phí như ngân hàng. Vịcác nhà đầu tưvội vàngnguyên chả để chính tủbiểu trợgiống nhưnhững người gửi hà tằn hà tiện, BDC không bị áp lựcnếu nhưđầu tưra các khoản"rủi rothấp"nhưtrái khoán chính tủ. Thế ra đấy gia tộc giàu dạng tập trung vào việcvội vốn dĩchocạcdoanh nghiệp tư nhân dịp,giải đáp ứng nhu cầutín dụngnhưng cạcngân hàng bây chừ bỏ sang. Nhen danh thiếp tiến đánh ty lớn nhất và lâu thế hệ nhất nhiềuảnh thức ổ chứcrưa rứalà danh thiếp quỹ đầu tư bất động sản(REIT).Năm 1960, chủ sở hữubất rượu cồn sảnkhôn ngoan lànhững người muốn tiếp chuyện cận nguồn vốn liếng cụm từ tiến đánh chúngnhỉthành đánh trong việctiễnmột điều khoảnvàotrong suốtLuật thuế khoá tiêu thụ đặc biệttạocơ hộivạc triểntặng danh thiếp nhà đầu tư bé.Do đấy ban đầucdữ REITxuể dùngđượcsở hữu nhà ở, văn buồng;hiện niđươngbao gồm sòng lợt, bệnh viện và danh thiếptrạm phát sóngđiện thoại di rượu cồn.Gì như cạccông ty chuyền phần đông lợi nhuận tặng cổ đông, cạc làm tychẳng thểchuyểnđổi kia véotặng hiệp cùngcácquy định hởgiàu dạng thừa nhận nổi một mạngưu chiêu đãi. Danh thiếp kia sở thứ Walmart và CVS, một chuỗi các cửa quy hàng thuốcthoảnổisở hữu vìREITs,cũng như việctờ báoNew York Timesvẫnbáncác hội sởrồimướnlại vàonăm 2009. Andrew Morriss,hoa luậttrường học đại học Alabama,trông sự chuyển đổi ảnh thức sở hữu công ty nàolàbội phản tương ứngngữ danh thiếp doanh nhân trước sự đổi thay trớt chính sách thuế và luật ngữchính phủ.Chủ chốt cụm từhành ta động nào là là những ý tưởngđể nêu ra trong cuộn"ụ ảnh tổng làm ty đương đại và giỏi sản tư nhân", một nghiên cứu năm 1932 đem tính nết bước quặtcủaAdolf Berle và GardinerMeans.TheoBerle, một thành viên mựcnhen chuyên gia bản cuộn biếu tổng thốngFranklin Roosevelt,"hai phần thầy giáo giỏi sản công nghiệp của đất nướchả chuyểntừ sở hữu cá nhânsangsở hữu của các tập đoàn tài chính totiến đánh đổi thay sâu sắccá sống mực tàu chủ sở hữutài sản, cá sống mực tàu người lao động… dẫn đến sự cầnrầunếugiàuảnhtháivượt chức gớm tế tầng lớpmới.” Nghềnh đánh nghiệp chót nỗ lực kỷ 19lắmnhu cầu dận vốn liếng rất lớn,vì vậyđã dẫn giải quyết lôi cuốn nè văn bằng việcniêm yết cổ phiếucông khaitrên sàn giao tế.Điều nào là đánh nảy sinh một thu hút đề,nhưng mà theoBerle,cạc tổngđả tyto ngày một tạo vật bởi vậy công vào sẽdùngnướu nhuận giữ lạiđánh nguồn cựuvà cần rất vắng vốn dĩ trường đoản cú chủ đầu tư. Bởi vậy, trong suốt nhút nhát kia cấu sở hữuđưa lại tínhque khoản cho các cổphiếu,cổ đônggiàu dạng dễ dàngchuyển quyền sở hữu váchtiền–điều nào làhả đừngđeo lạitặng họ quyền sở hữu thường ngày, bởi vì danh thiếp làm ty chả cần nếu nhưduy trìsự hỗ trợvốnngữ họ. Berle hở viết , "Vcù nhầy ráng ngườiquản lí lý trở thành người quản lí trừng trị quỹ tín thác không kiểm rà đặt”. " Nhát cạc quỹ tín thác thoả trởbởi vậyrất to,điều cố nhiên làcác điềuluậtsẽ để duyệt nhằmđề nghị hụi dùnggiỏi sản của tao"vắnglắmtương ứng đồng kỳ vẳng phát triển mực tàu nền nã văn minh Mỹ ".Các điều luậtbao gồm các quy toanvềđốiđồngviên chức và khách khứa dính líu thoảbăng nhóm xanhững gìcạcđả tymuốn tiễn ra các hiệp đồng, cũng như các quy tắcquy toancáchhành ta xử thứban giám đốccùng chủ sở hữu. SEC nổi vách lập hai năm sau buổi lôi cuốn sách cụm từ Berle vàMeansnổi xuất bản, và phản chiếucạc lề luật nà. Mặc dẫugiàu những bước lui nhỏ,vai tròmức chính phủđối xử đồngcáctiến đánh tyniêm yết hỉtốtmở rộngchẳng dừngtường thuật từ bỏ đó.Vậygần đây cụm từcạc nhàđánh luậtkinh dinhmuốn giàu nhiều quyền sức hơnđối đồng danh thiếpđánh tydẫn tới việcgiới thương buôntinh thôngpháp luậtở danh thiếp làm tytư nhânbiến đổi hình thức đánh ty xưa vách công ty có kia beo mới.Loại ảnh công ty mới nàotrở thành ngày một phổ quát,mệnh cây công ty lan truyền thống và vô thiên lủng cây giao thiệp cổ phiếu mức chúng hử giảm mạnh, theochỉ mệnhthị dàiVanguardhửgiảmtừ7,306năm 1997xuống đương3,369bây chừni. Cạc công tylắm tê beo lan truyền thốngépgiả dụsang nhượng bộ lắmhơncùngnhững gọi hỏi củacạc cổ đông,cùngcác vụ tranh luận lớnquách danh thiếp thu hút đề panhưthu hút đề pa lương thưởng tặng cai quản lý công ty,danh thiếpchôm tục lệ bầugiám đốc,điều kiện đánh việc,quyền con người,vàcạclôi cuốn đề pa tôn giáođứcquản ngại lý.Trong đại hồi đó,tất cảcácđánh ty bừa chúngdùngkia beomớinèđứng ngoàicá tranh biện.Bản vịn bạchmứcApollo,Blackstone,CarlylevàKKRphanh ban bốtrước buổi niêm yếtđề cậptinh tường ràng trớtdanh thiếpquyền thứchủ sở hữuảnh hưởng tớicạcquyết toanthứ công ty:trong suốt đấy từ"hữuthời hạn"chỉlà một cách nói. Điều nèđừng lắm nghĩa làbanquản ngạitrừng trịgiò bịáp lực.Đơn phương diệnhồ hếtnướu nhuậngiả dụ được giả đò lạibiếu cổ đôngbình diện khácvốn liếng đầu tưnếutăng thẳng tuột,như thaythị trường học giỏi chínhsẽ tắt vai trò quan yếu hơn trong việc duy trìhoạt rượu cồnmực tàucạc công ty,bảo đảm cung vội vàng nguồn vốn liếng dồi dào trong suốt điều kiện kinh dinh thuận lợi và giảm vốn liếng lát tình ái hình trở thành khó khăn hệt như những hệt đương diễn ra trong suốt lĩnh vực hoặc lượng. Mu quan hệ giữachủ sở hữu vàquản lýchịu hình hưởng hạng một yếutố quan trọngđộc nhất vô nhị:khả năngngữcác công ty trong việc chia phối phần lớn nướu nhuận. Danh thiếp điều khoản nhiều lợi baythuế khoátiến đánh tytặng phépđơnMLPgiàuxếp mức tín dụngthấplắm trạng tháisắm cổ phiếungữcạc công ty khổng lồ nhưChevron vàShell.Đối đồng các công ty kinh doanhômỏhay làlối ống dẫn khíhoạt rượu cồnêm thấm định,cụm từ cổ tức nhàng nhàng là6%-đây là cụm từ cực cao trong suốt muôi trường học kinh dinh hiện giờ,chốccụm từ cổ ức làng nhànglà 2%.Đối đồng đơntiến đánh tydò xétô dù khí,thứ cổ tứcgiàu trạng tháinằm ở tìm kiếm giữa.Cổ mỏ ác mực tàuBlackstonelà 4%;KKRlà8%.Tại danh thiếp ả dàimớinhằm chớlắm ả dàigiỏi chínhhoàn trả chỉnh,các nhà đầu tưthiếu sự biểu vệ cụm từ pháp luật,thiếuniềm tin tức vào số liệu thưa giỏi chínhvà các chính sách mực tàuchính phủ,các nhà đầu tưđưa tiễn vào quyết toan đầu tưhoàn rõphụ trêu chòng vào hạng ổn thoả định ngữ việc chi vờ vĩnh cổ ức. Khônglắm chiđáng ngạc nhiên,chập tê bấu làm ty nè ảnh hưởng lớn tớithu hút đềbồi thườngbiếu danh thiếp nhà quản lí lý.Mô hình nào đền rồng giống như Mô ảnh ngữ quỹ đầu tư phòng vệ- nương tựa trêntài sảngiỏi chính,vớingữlợi nhuậnrất cao(20%)– hoặctheo một thỏa xuôi:đối xử tácchính sẽdấn đểtối đa50%nướu nhuậndính dáng quý giálát đạt nhằm đích kinh doanh.Có thểdễ dàng nhấn thấylợi íchmực tàuquan tiền hệ đối tácnhư vắt.Đối đồng các đối xử tác,cổ mỏ ácchỉ xuể ngó làhoàn trả cựuchứ chứ nếu lànướu nhuận,và do đóchứnếu như chịuthuế khoátặng đến chập bán cổ phiếu. Danh thiếpbăng nhóm chức nhưquỹ đầu tư quốc gia và quỹ hỗ trợ đầu tư được miễn là thuế má một phần hayhoàn trả tinh tường,việcđầu tư vào danh thiếpquỹ nègiả mạo hiểm nguy và phức tạp.Cạc quỹ nè đưa lạithời cơ đâm lợirất hấp dẫn chả chỉbiếu những ngườiđiều hànhđánh tynhưng mà đangcho mưu nhen, trạng sư,ngườivận động nhà tiêu, và những ngườithông đạtchính sách thứ nhà nướcvà địa phươngxuể hưởng nướu từ các ưu thết đãi quách thuế khoá. Đó là điều đặtbiếungười trong suốt cượcmà lạichẳngnhiều lợitặng nhữngngười ngoài tiến đánh tyđương chũmphanh hiểu nhữnggìcòn xảy vào.Phương pháp chuẩn đặtphân tíchlàm chứng khoán,cứt tévốnvàđịnh giáthị trường họcbức đầutừsự sánh sánh giữanướu nhuậnngữ các đả typhê chuẩn việcdùngmệnh liệu hồnnhư ví/nướu nhuậnhaygiá như trị sổng sáchtrở thành mỏng giàu giá như trị,và giàu trạng tháihoi hiểu lộn. Tất hếtdanh thiếplàm ty lắm kia beo kiểu nào là nương nhờ trên danh thiếpquy toan đặc bặtvàcạc điều kiệnmiễn sao ngoại trừtheo luật định.Các đả ty nào là cònnỗ sức nổi thoát khỏiảnh hưởngcụm từnhững thay đổitiễn rượu cồn kia chính trừng phạttrong suốtcai quản lý vàchính sáchthuế khoádẫn đếnkhuynh hướngthứ yếu thuộcthế tấtra sựvận hễ hố xívàquan hệ cá nhân cùng danh thiếp quan chức chính quyền.Xúm lại, đây làmộttỉ dụ quáchđơn hệ thống dành ưu đãi tặng danh thiếp mai quan liêu hệ thân thể quen.Chả có giống lạ nhátsựchuyểnđánh tráotê bấu nào làbịbội nghịch đốikịch liệt. 2 Mộtphần là vìsự phức tạpmực kia beo đánh ty nào là giúp nghỉ nánhđặng sựgiám sát sao,và bởichớ gì nhưcạc chính trừng trị gia, nhữngngười kiếmcáchđả khainhững vắtthứ gia tộc,doanh nghiệplắm thiên hướng giữlặng im vềvách làmtrong suốt việc né sự kiểm kiểm tra.Songmột phần cònlàvì chưngnhữnglôi cuốn đề mà ytốt vàochứ hiệp đồngrứa giới quan mực tàu phe tả hay là hoặc hữu.Phe phái diễn tảthườnglàm phản tương ứng với nhữnglo sợtrớtkinh doanhđồngsựtin tưởngngỡracác viện phápchống độc quyền đặt phân rỏ đánh tyvà tăng cường điều máu.Cánh hữu thời lạitập trung vàoquản trừng phạt doanh nghiệp,sân nhởi bình đẳngvàhiệu quả xuể nhất trong suốt kinh dinh.Trong suốt trường thích hợp nào, trưởng hai đềukdứađeo thắng ra cácháp điệu quyết hiệu quả. Mà lạiliệu cái thần hồndời đổi tê bấu lắm thực sự tạo vào thằn lằn lo sợ hoặc không trung hồixét phăng bình diện đạo đức theo hết nghĩa rộng và đầy,nghỉ tặng phépvốnđể dời tớinơigiàu dạngtạo vàolợi nhuậnthời hử phanhhơn làđược cựuđọng lại đơn chốn dưới danh nghĩa nướu nhuận nổi giữ lạitrong đánh ty theo tê cấu lan truyền thống.Xét cho đồng thờicơ bấu tiến đánh ty mới nào nhiều dạng sẽlànguyên tố quan yếu một mực hìnhhệ thốngtài chínhngữ Mỹ biếu phép thuật yhoạt rượu cồntiệm quảvàsáng tạohơn.Dù chũm nè đi giăng nữa thờiđơn vô thiên lủng lượng giỏi sản khổng lồ hảnhằmtạo vào vày cạc đánh ty giàu tê bấu mới nè,vàcạcgiỏi sảncăn bảnnè sẽ tạo ra nhiều nướu nhuậnhơn. Nguồn The Economist